造紙包裝行業(yè)：第三季度注重防御性布局

時間：2011-09-09

來源：網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載

導(dǎo)語：三季度建議布局防御性品種。在全球經(jīng)濟(jì)相對低迷的背景下，建議關(guān)注以食品、醫(yī)藥、日用品為主要下游的塑料包裝企業(yè)作為防御性品種布局。

      造紙板塊行業(yè)性機會未現(xiàn)。整個2010年，在經(jīng)歷4月智利大地震后，國際漿價迎來了一輪暴漲，后又隨即緩慢回落，進(jìn)入四季度又逐步上升，維持高位的震蕩，而2011年的一季度正經(jīng)歷高位的原材料價格，綜合考慮一個季度的庫存調(diào)整時間，2011年上半年行業(yè)毛利率水平和稅前利潤率均有不同程度的下滑。造紙板塊的行業(yè)供需格局決定景氣度，2009年以及2010年一季度較快的行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速，決定2011年行業(yè)供給壓力較大。淘汰落后產(chǎn)能是短期內(nèi)行業(yè)供需格局改善的唯一希望，但目前尚沒有證據(jù)顯示供需格局的好轉(zhuǎn)。建議繞開傳統(tǒng)造紙業(yè)務(wù)，作為中冶旗下紙業(yè)資產(chǎn)整合平臺的美利紙業(yè)和景氣度較高的電容器紙的凱恩股份。
　　
　　三季度建議布局防御性品種。在全球經(jīng)濟(jì)相對低迷的背景下，建議關(guān)注以食品、醫(yī)藥、日用品為主要下游的塑料包裝企業(yè)作為防御性品種布局。主要邏輯在于下游屬于快速消費品行業(yè)，需求相對剛性，而全球經(jīng)濟(jì)相對低迷另上游原材料價格承壓，公司掌握相應(yīng)的主動權(quán)，建議投資者關(guān)注永新股份，三季度業(yè)績有望超預(yù)期。
　　
　　瓦楞包裝受益于市場集中度的提升。包裝印刷板塊盈利能力較強，然多數(shù)受經(jīng)濟(jì)服務(wù)半徑的制約，市場集中度較低，但隨著行業(yè)上市公司在資金實力的推動，積極進(jìn)行全國性布局，我們認(rèn)為瓦楞包裝是最有可能產(chǎn)生大公司的板塊，個股上我們推薦擁有大量新增產(chǎn)能，全國性布局剛剛起步，且毛利率水平較高的美盈森。

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