華新水泥（600801）區(qū)域景氣提升 盈利持續(xù)向好

時(shí)間：2011-04-01

來源：網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載

導(dǎo)語：2010 年湖北區(qū)域投放水泥產(chǎn)能1,200 萬噸，預(yù)計(jì) 2011年沒有新增產(chǎn)能投放。區(qū)域供求關(guān)系的迅速改善為公司創(chuàng)造了良好的外部條件。

       華新水泥公告2010 年全年收入84.69 億人民幣，歸屬母公司股東凈利潤5.73 億人民幣，同比增幅為14.4%，符合我們此前預(yù)期。2010 年前三季度，公司所處的湖北區(qū)域水泥價(jià)格同比下滑，到四季度逐步走出低谷并迅速攀升，全年水泥銷售均價(jià)較去年同期略有上升，我們預(yù)計(jì)在區(qū)域供求關(guān)系改善背景下2011 年水泥均價(jià)將較2010 年仍有較大提升空間。我們看好公司長期發(fā)展前景，將A 股和B 股評級上調(diào)至買入。
        2010 年全年公司綜合毛利率為22.3%，較去年同期小幅下降1.3 個(gè)百分點(diǎn)；第四季度毛利率較2009 年實(shí)現(xiàn)了大幅提高，達(dá)到32.54%，較去年同期增長4.12 個(gè)百分點(diǎn)。
       2010 年湖北區(qū)域投放水泥產(chǎn)能1,200 萬噸，預(yù)計(jì) 2011年沒有新增產(chǎn)能投放。區(qū)域供求關(guān)系的迅速改善為公司創(chuàng)造了良好的外部條件。
       在沒有新增產(chǎn)能的情況下，水泥企業(yè)戰(zhàn)略由以前的通過低價(jià)搶占市場份額轉(zhuǎn)向提升噸水泥盈利能力，公司將是湖北地區(qū)最大的受益者之一。
         經(jīng)調(diào)整后的2011-2013 年盈利預(yù)測為3.891、5.218 和6.312元。我們看好公司未來發(fā)展前景，給予A 股目標(biāo)價(jià)58.00元，參照B 股過往折價(jià)情況，給予B 股目標(biāo)價(jià)5.30 美元，評級均上調(diào)至買入。

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